옵션 전략 입문 완전 정리 — 커버드콜부터 풋 매수까지, 실전에서 쓰는 4가지 전략

**결론 먼저:** 옵션 전략의 핵심은 하나다 — 방향·변동성·시간 세 변수를 어떻게 구조화하느냐. 4가지 전략만 이해하면 대부분의 시장 상황에 대응할 수 있다.

## 1. 옵션 기초: 가격이 왜 그렇게 움직이나

옵션 프리미엄(가격) = **내재가치 + 시간가치**

**내재가치**: 지금 행사하면 얼마나 이익인가
- 콜옵션 내재가치 = max(현물가 - 행사가, 0)
- 풋옵션 내재가치 = max(행사가 - 현물가, 0)

**시간가치**: 만기가 남아 있는 동안 추가 가격 변동 가능성에 대한 프리미엄
- 만기가 멀수록 시간가치 크다. 만기가 가까울수록 시간가치는 0에 수렴
- **세타(θ)**: 하루 지날 때 시간가치 감소량. 옵션 매수자에게 불리, 매도자에게 유리

**변동성(IV, Implied Volatility)**: 프리미엄 결정의 핵심
- IV가 높을수록 프리미엄이 비싸다. VIX가 20 → 30으로 오르면 옵션 가격 급등
- **베가(ν)**: IV 1%p 변화 시 옵션 가격 변화량

| 그릭 | 의미 | 매수 포지션 영향 |
|------|------|-------------|
| 델타 | 현물 1원 변화 시 옵션 가격 변화 | 콜: +, 풋: - |
| 세타 | 시간 경과에 따른 가격 감소 | 항상 불리 |
| 베가 | IV 변화에 따른 가격 변화 | IV 상승 시 유리 |
| 감마 | 델타의 변화율 | ATM에서 최대 |

## 2. 실전 전략 1: 커버드콜

**구조**: 주식 보유 + 콜옵션 매도 (OTM, 외가격)

**쓰는 상황**: 주가가 박스권에서 횡보할 것으로 예상될 때. 추가 수익(프리미엄 수취)을 원할 때.

**손익 구조**:
- 주가 횡보·소폭 상승 → 콜 프리미엄 수취로 추가 수익
- 주가 크게 상승 → 콜 행사로 주식 매도됨. 주가 상승분 일부 포기
- 주가 하락 → 프리미엄으로 일부 손실 완충. 하방은 주식 자체 손실과 동일

**예시**: KOSPI200 ETF 100만 원어치 보유. 행사가 5% OTM 콜 매도 → 월 0.5~1% 프리미엄 수취

> ⚠️ 커버드콜의 함정: 강한 상승장에서 수익이 잘리는 구조다. 박스권에서만 유효하다.

## 3. 실전 전략 2: 프로텍티브풋

**구조**: 주식 보유 + 풋옵션 매수

**쓰는 상황**: 주식을 계속 보유하되 급락 리스크를 제한하고 싶을 때.

**손익 구조**:
- 주가 상승 → 주식 수익 그대로. 풋 프리미엄만큼 비용 지출
- 주가 급락 → 행사가 이하 손실은 풋이 커버. 최대 손실 = 프리미엄 + (현물가 - 행사가)

**비용**: 보험료 개념. S&P500 1개월 5% OTM 풋은 통상 1~2% 프리미엄

## 4. 실전 전략 3: 불스프레드 (Bull Call Spread)

**구조**: 낮은 행사가 콜 매수 + 높은 행사가 콜 매도

**쓰는 상황**: 상승은 예상하지만 무제한 콜 매수의 프리미엄 비용을 줄이고 싶을 때.

**손익 구조**:
- 최대 이익: 두 행사가 차이 × 계약 배수 - 순 프리미엄 지출
- 최대 손실: 순 프리미엄 지출액 (낮은 콜 비용 - 높은 콜 수취)
- 비용이 단순 콜 매수의 절반 이하로 감소

**예시**: KOSPI200 콜 300 매수 + 콜 310 매도. 순비용 3포인트 지출 → 최대 이익 7포인트

## 5. 실전 전략 4: 스트래들

**구조**: 동일 행사가 콜 매수 + 동일 행사가 풋 매수

**쓰는 상황**: 방향은 모르지만 큰 변동이 예상될 때 (FOMC, 실적 발표 전)

**손익 구조**:
- 이익: 현물가가 양방향으로 크게 움직일수록 이익
- 손실: 현물가가 거의 움직이지 않으면 두 프리미엄 모두 시간가치 소멸로 손실
- IV 상승 자체로도 평가 이익 가능 (베가 포지션)

| 전략 | 시장 뷰 | 최대 이익 | 최대 손실 |
|------|--------|---------|---------|
| 커버드콜 | 횡보·소폭 상승 | 프리미엄 + 제한 주가 이익 | 주식 전체 손실 - 프리미엄 |
| 프로텍티브풋 | 상승 유지, 급락 헤지 | 무제한 | 프리미엄 + (현물가-행사가) |
| 불스프레드 | 소폭~중폭 상승 | 스프레드 - 순비용 | 순 프리미엄 지출 |
| 스트래들 | 방향 불명, 큰 변동 | 무제한 | 순 프리미엄 지출 |

## 6. 국내 KOSPI200 옵션 접근법

- 거래소: 한국거래소(KRX) KOSPI200 옵션
- 계약 단위: KOSPI200 지수 × 500,000원 (지수 300 기준 1계약 = 1.5억원 노출)
- 소액 접근: 국내 브로커의 **미니 KOSPI200 옵션** 활용 — 배수 50,000원으로 축소
- 증거금 요건: 옵션 매도는 증거금 필요. 매수는 프리미엄만 납부
- 만기: 매월 두 번째 목요일 (월별 만기 기준)

감이 아니라 수치다: 옵션은 그릭 관리가 핵심이다. 델타·세타를 이해하고 들어가야 시장 움직임과 내 포트폴리오 반응을 예측할 수 있다.

옵션 전략 입문 완전 정리 — 커버드콜부터 풋 매수까지, 실전에서 쓰는 4가지 전략

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